一骑绝尘与贴身肉搏。
作 者 | 报国寺
责 编 | 陈 楚
出 品 | 汽车 K 线
6 月 1 日，各家新势力品牌陆续揭晓 5 月销量，生怕晚一点，资本市场就以为自己嘎了……它们喜人的数据与 5 月国内零售销量同比下降 20% 的画风，截然不同。
当零跑汽车独自站上 8 万辆关口，身后却没有一个品牌触及 5 万辆时，8.16 万辆已不仅刷新了新势力月度销量天花板，更意味着新势力阵营中出现一道难以逾越的鸿沟。
紧随其后的华为鸿蒙智行，尽管环比暴增 40.79%，销量仍定格在 4.61 万辆，被"半价理想"甩开了几乎一个身位。而蔚来、极氪、理想、深蓝、昊铂埃安、小鹏、小米，7 家新势力统统被挤压在 3 万 + 区间。
中部集团的竞争，让新势力每月第一天的保留节目，如今已不只是数字上的比拼。
销量数据公布当日，港股汽车板块整体走强，而新势力个股的涨幅，更像是资本市场一次立场鲜明的表态。
零跑汽车在 6 月 1 日大涨 8.3%，成为涨幅最高的新势力。此外，蔚来和小鹏集团港股连续两个交易日大涨，其中小鹏集团两日涨幅均为 6.19%，截至 6 月 3 日收盘，两家新势力港股分别报收 47.46 港元和 68.05 港元。
零跑汽车则大起大落，报收 40.92 港元，大跌 6.49%。
相比之下，连续两个月新车交付量稳定在 3 万 + 水平的小米集团，涨势相对温和，最新收盘价（6 月 3 日）为 28.58 港元。或许投资者对其产能的担忧，依然未能解除。
理想汽车的走势最耐人寻味。
5 月 28 日发布一季度归母净亏损 22.9 亿元的财报后，月度同环比双降的销量成绩又刻意等到港股收盘才发布，港股股价在 6 月 2 日仍迎来 5.72% 的大涨。在销量发布后开盘的美股，则日跌超 3%，但次日上涨超 6%。
摩根大通在 5 月末维持对理想汽车的"减持"评级，将目标价下调至 56 港元和 14 美元，指出理想汽车面临的市场围剿正在加剧。
回到销量，最值得深究的便是零跑汽车逾 8 万辆的销量从何而来？
同比猛增 80.99%、环比再涨 14.26%，在中国车市进入存量竞争的背景下，仍能持续加速。今年前 5 个月累计交付 26.31 万辆，同比增长 51.51%，已把曾经的领头羊理想汽车甩开有 10 万辆之多。
从 10 万元以下到 10 万 -25 万元，零跑汽车的产品覆盖最核心的价格带，加上增程与纯电双线并行，叠加海外出口扮演愈发重要的角色，这样的三板斧，让"半价理想"有了冲击年销百万辆的理想。
值得注意的是，《汽车 K 线》从行业数据中发现，今年前 4 个月，零跑汽车的批发销量与其官方披露的交付量相同。
也就是说，其所谓交付量是零售量与出口量之和，而并非一般意义上实际交付到用户手中的数量。
但无论如何，若想实现百万目标，今年余下 7 个月零跑汽车需月均销售超 10 万辆。从目前的涨势看，零跑汽车的确在向着此水平努力，这也意味着一家新势力，将达到长城汽车这样一家老牌传统车企的月销量水平。
但规模的增长并非没有代价，较低的单车均价和终端持续让利，使得"以价换量"的成色仍待检验。
面对今年一季度 9.4% 的毛利率与 3.9 亿元的归母净亏损，资本市场在关注零跑汽车不断刷新交付纪录的同时，也在等待如此之快的规模化，何时才能在利润表上真正兑现？
—延伸阅读—
小米汽车亏了，却让对手更慌
蔚来不讲故事了，玩魔术
华为鸿蒙智行 5 月交付 4.61 万辆，环比涨幅冠绝全场。
正如《汽车 K 线》之前的判断，受益于 4 月 22 日春季新品发布会上多款新车的集中释放，尤其是上市首月交付便突破 2 万辆的问界 M6，帮助鸿蒙智行迅速找回了状态。
接下来，鸿蒙智行在 5 月末接连做了两件事，先是 5 月 27 日全新问界 M9 上市，随后是尚界 Z7/Z7T 在 5 月 30 日开启全国交付，这个狂热的夏天，鸿蒙智行可能又会是新势力阵营中最大的变量。
相比鸿蒙智行引人期待，理想汽车则连续两个月销量下滑。5 月交付 3.34 万辆，同环比分别下滑 18.37% 和 2.16%，成为《汽车 K 线》统计在册唯一一家同环比双降的新势力。
今年前 5 个月，理想汽车累计交付 16.26 万辆，同比下滑 3.03%。理想汽车的 L 系列被多方围攻，MEGA 和 i 系列在纯电市场也未有起色。不过，理想汽车并未坐以待毙。
5 月 15 日，全新一代理想 L9 Livis 开启交付，前两周大定超 1 万辆。李想在一季度业绩电话会议上表示，6 月底还将发布全新 L8，并举办 AI 为核心的技术发布会。
新品能否在下半年将理想汽车拉回增长轨道，成为市场最关心的问题。
大多数时间都被理想汽车压制的蔚来（含乐道、萤火虫），5 月交付 3.77 万辆，同比增长 62.3%，刷新年内新高的同时，时隔近半年再度超越理想汽车。
蔚来前 5 个月累计交付 15.05 万辆，与理想汽车的差距仅剩 1.2 万辆。
若延续这一势头，蔚来或许能在三季度在累计销量上对理想汽车完成超越。
值得关注的是，蔚来的增长引擎已切换至乐道品牌。面对市场下行，蔚来也不得不放下身段。
李斌在 5 月致用户的公开信中指出，乐道成立两年累计交付突破 15 万辆，并称乐道 L80 将引领纯电大五座 SUV 进入黄金时代。
近期，李斌在接受采访时坦言，乐道当前品牌知名度相当于 2019 年的蔚来，门店仅 400 余家，后续将靠渠道下沉拉动增长。
他认为，蔚来、乐道、萤火虫的长期销量结构应为 3:6:1 或 35:55:10。
李斌判断，汽车行业正从"品牌的混沌期"进入"品牌的澄清期"，纯电车型将从 2026 年起迎来拐点。可这要看国际形势对油价的影响，变量很大。
市场走势能否如他所期暂且放在一边，单从销量层面看，今年蔚来忽高忽低的表现，完全要依赖新车。可李斌也明白新车只管得了一时，况且这一年蔚来又能有多少新车呢？
无论是蔚来、小鹏、理想，还是华为鸿蒙智行、小米，相比这些声量极高的新势力，传统大厂的新势力品牌要低调不少，但这种低调并不与销量表现画等号。
或许很多人都不会想到，今年前五个月，表现最稳的新势力会是极氪。
这家吉利旗下的豪华品牌，是自 2 月以来，唯一连续保持同环比双增长的新势力。
5 月，极氪销售 3.44 万辆，同比增长 81.81%，领跑新势力阵营；1-5 月累计销售 14.32 万辆，同比增长 93.42%，仅次于基数较低的智己汽车。
更重要的是，极氪与鸿蒙智行有一个相似之处，就是旗舰级产品的占比相当之高。数据显示，极氪 009、9X、8X 三款车在 5 月的销量占比已逼近 50%，单车成交均价同比提高 52.4%。
从上市公司的角度，回归一个吉利后，极氪为吉利汽车带来的，是大笔的真金白银。
同为大厂新势力的深蓝汽车，5 月销售 3.32 万辆，稳健但环比近乎零增长。昊铂埃安 BU 月销 3.31 万辆，与深蓝汽车仅百辆差距，同比增 23.76%，但环比微增 1.26%，从网约车市场向上突破的品牌重塑，仍处在攻坚期。
此外，岚图汽车 5 月销售 1.3 万辆，环比下滑 14.15%；智己汽车月销 7,785 辆，环比下降 22.27%；阿维塔 7,336 辆，同比下滑 42.54%；三家被寄予厚望的新势力品牌，仍有很长的路要走。
相比之下，小鹏集团的销量表现就有些不尽如人意。
或许是向更具前瞻性的 AI 和具身智能领域转型，分散了小鹏造车的精力，5 月小鹏集团交付新车 3.22 万辆，同比下滑 4.08%，前 5 个月累计同比下滑 22.59%，成为目前累计降幅最严重的新势力。
当 MONA M03 后劲略显不足，小鹏将希望更多寄托于 5 月 20 日上市的小鹏 GX。12 小时大定近 2.5 万辆，Ultra 版订单超八成，GX 能否助小鹏集团扭转一时的困局，也许一个月后就能见分晓。
而小米汽车或仍受制于产能瓶颈，连续两个月交付量维持在 3 万 + 水平，不过这已足以令其累计交付量超越小鹏集团和深蓝汽车。
今年以来，全新一代 SU7、YU7 标准版、YU7 GT，未来还有 YU7 Ultra 和计划中的增程式 SUV，雷军造车的野心不可谓不大。
继今年春节后，北京三期工厂投入使用，武汉工厂也已于 5 月投产，不过截至目前，小米新工厂产能爬坡似乎仍需时日，加上激增的锁单量与有限产能之间的矛盾，可能导致交付压力持续加剧。
5 月初，雷军已经表态，现阶段核心任务是全力以赴推进产能爬坡、保障交付。但时间不等人，小米汽车的稳定交付能力将是下半年的又一大变数。
7 家新势力组成的中游集团，挤在密集的区间内贴身缠斗，任何一丝波动都会被迅速放大。《汽车 K 线》认为，更重要的是增长的动力与质量，开始严重分化。
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零跑汽车的爆发式增长，鸿蒙智行的集团军攻势，极氪的稳扎稳打，对比理想汽车、小鹏集团的负增长，对于资本市场而言，做选择并不难。
谁拥有持续的销量增长动能，谁能持续亏损收窄，谁能拥有长久的造血能力，资本自然会向谁倾斜。
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